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人民幣跌破6.7 央行或不再死守
10月10日，央行確定美元兌人民幣匯率中間價(jià)為6.7008，貶值230點(diǎn)，創(chuàng)6年新低。這是人民幣第二次觸及6.70關(guān)口，上一次是今年7月18日，人民幣兌美元跌破6.70元整數(shù)關(guān)口。
不同的是，此次跌破6.70，是央行確定的中間價(jià)，而上一次則是人民幣盤中跌破6.70。
我們知道人民幣中間價(jià)的形成機(jī)制是，當(dāng)天早晨開盤前由做市商參考前一天的收盤價(jià)，以及市場(chǎng)供求關(guān)系，報(bào)一個(gè)他們認(rèn)為合適的中間價(jià)。去掉做市商報(bào)出的最高價(jià)和最低價(jià)，中間樣本剩下的加權(quán)平均值就是每天公布的中間價(jià)。
另外，人民幣匯率不再盯住單一美元，而是選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個(gè)貨幣籃子。同時(shí)，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。但參考一籃子不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場(chǎng)供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動(dòng)匯率制。
這個(gè)形成機(jī)制主要有兩點(diǎn)，一個(gè)是參考做市商的報(bào)價(jià)，一個(gè)是參考貨幣籃子變化，更重要的是美元的匯率，然后由央行確定，盡管在這個(gè)形成機(jī)制中有一些相對(duì)硬的約束，但是目前人民幣中間價(jià)的形成機(jī)制中，央行的裁量空間是相當(dāng)大的，這也符合“有管理的浮動(dòng)匯率制度”。
那么此次由央行主導(dǎo)讓美元兌人民幣匯率中間價(jià)跌破6.7，很明顯的一個(gè)信號(hào)是，6.7絕對(duì)不是央行今后將要死守的陣地，此后人民幣匯率將在6.7以上進(jìn)行比較持久的鏖戰(zhàn)。
國(guó)慶期間中國(guó)加入SDR貨幣籃子，這是國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣的一大認(rèn)可，是人民幣國(guó)際化的一個(gè)重大進(jìn)展。
但是這不意味著人民幣匯率得到多強(qiáng)的支撐，因?yàn)閰R率最終還是決定于經(jīng)濟(jì)的基本面，而由于中國(guó)目前仍然采取的是嚴(yán)厲的資本管制，而且還擁有3萬(wàn)億的外匯儲(chǔ)備，央行對(duì)人民幣匯率尚具有強(qiáng)大的掌控力。
分析人民幣匯率，最關(guān)鍵的不是貿(mào)易數(shù)據(jù)，而是看央行的態(tài)度。央行10月10日轉(zhuǎn)發(fā)中國(guó)貨幣網(wǎng)特約評(píng)論員文章稱，雖然今日人民幣中間價(jià)跌破6.7，但與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣和其他新興經(jīng)濟(jì)體貨幣相比，貶值幅度相對(duì)較小，CFETS測(cè)算的人民幣匯率指數(shù)仍是升值的。參照一籃子貨幣變化，人民幣對(duì)美元雙邊匯率升貶都是正常的，未來(lái)還將繼續(xù)雙向浮動(dòng)。
官方對(duì)于匯率的解釋一定要仔細(xì)分析，近期最需要關(guān)注的是央行貨幣政策委員會(huì)委員樊綱對(duì)人民幣匯率的兩度表態(tài)，第一次他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息通道，美元將持續(xù)升值，人民幣面臨較大的貶值壓力，人民幣應(yīng)該相應(yīng)貶值；第二次他認(rèn)為大量國(guó)際熱錢進(jìn)入導(dǎo)致人民幣升值，因此人民幣應(yīng)該適度貶值。
今年9月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為3.16萬(wàn)億美元，環(huán)比8月減少近188億美元，這是外匯儲(chǔ)備連續(xù)第三個(gè)月下降，且規(guī)模降至2011年6月以來(lái)最低值，9月末外匯儲(chǔ)備的下滑應(yīng)該是由于央行死守6.70的結(jié)果。顯然，一旦加入SDR，央行可能就沒(méi)有足夠的動(dòng)力去犧牲太多的外匯儲(chǔ)備。
而從國(guó)際大背景來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)目前轉(zhuǎn)好，經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)健復(fù)蘇，12月份加息的概率很大，美元升值是大概率事件；而由于英國(guó)脫歐，導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)金融不確定性加大，人民幣匯率不可能過(guò)久的維持在高位。
因此，人民幣的逐步貶值，可能是未來(lái)央行的必走的道路。
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