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人民幣為什么一定要貶值

整個10月人民幣都在貶值，人民幣兌美元匯率突破6.8已經(jīng)是近在眼前的事情。是否會“破7”，成為人民幣貶值的新話題。說實話，人民幣“破7”是個大概率事件，時間長短而已，不值得熱火朝天地討論。

　　“6.22”的時代一去不復(fù)返了。去年“8·11”匯率改革以來，人民幣兌美元匯率從6.22到6.77，貶值幅度接近9%。兩岸“空頭”啼不住，輕舟已過“SDR”。

　　中國經(jīng)濟(jì)在L型底部已經(jīng)盤桓多時，連續(xù)三個季度的6.7%并未打消市場擔(dān)心，因為民資仍是“貼地飛行”，房地產(chǎn)在遭遇政策急凍之后，新的經(jīng)濟(jì)增長點并不好找。另一方面，美元持續(xù)走強(qiáng)，美聯(lián)儲加息靴子隨時落地，全球范圍內(nèi)資本回流美國躍躍欲試。這是未來一段時間影響人民幣匯率的國內(nèi)國外因素，貶值既是常識，也是路人皆知之事。

　　進(jìn)入10月，中國的三大資產(chǎn)市場，樓市、股市和匯市開始走上不同的道路。樓市又遭遇了“史上最嚴(yán)”調(diào)控，但樓市依然堅挺，人們也相信一二線城市的房價“越調(diào)越漲”。股市受益于樓市的資金外溢效應(yīng)，連續(xù)出現(xiàn)大幅上漲，連帶著四季度的吃飯行情也被看好。股市雖談不上堅挺，也可以稱之為堅實。相對于前兩者的“堅挺”和“堅實”，匯市則是堅守不住，當(dāng)不了“匯堅強(qiáng)”，而變成了“匯脆脆”。

　　一般來說，當(dāng)經(jīng)濟(jì)上揚的時候，樓市股市匯市這三大市場會同時保持強(qiáng)勢，房價上漲，股價上漲，貨幣升值�，F(xiàn)在的美國經(jīng)濟(jì)即是如此。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)放緩的時候，樓市股市匯市這三大市場理論上應(yīng)該同時趨于弱勢，房價下降，股價下降，貨幣貶值。但現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)環(huán)境并非真空，深諳凱恩斯主義的政府不會坐視不理，積極出手救市進(jìn)行反周期干預(yù)已不新鮮。擁有充沛資源調(diào)動能力的中國政府更是強(qiáng)勢政府，調(diào)控手段更多、力度更大、承受力更強(qiáng)。所以我們看到，處在L型底部且一兩年時間走不出來的中國經(jīng)濟(jì)，樓市形勢一片大好，股市形勢一片小好。盡管人民幣貶值對于樓市股市均是利空，因為前者意味著資本外流、資產(chǎn)價格承壓，但中國特色確實是個萬金油解釋。

　　然而即使是中國特色，也無法同時維穩(wěn)樓市股市匯市。10月之前，樓市高燒，人民幣穩(wěn)定，背后是外匯儲備做出了犧牲，使得外匯儲備在9月創(chuàng)下五年新低。這是對沖市場預(yù)期所必須付出的代價，而且越往后成本越高。畢竟，外儲不是印鈔機(jī)里印出來的，對于中國資本市場也是壓艙石，一味消耗在人民幣維穩(wěn)上得不償失，甚至引火燒身。形勢比人強(qiáng)，也比“央媽”強(qiáng)，既然我們只敢調(diào)控樓市而不敢打壓樓市，人民幣就只能“有序”貶值，“有序”擠掉一些泡沫。

　　貨幣超發(fā)信貸井噴下的去杠桿不是請客吃飯，而是實實在在劇烈的疼痛。不想房價跳水式的去杠桿，不想人民幣“無序”貶值式的去杠桿，我們就只能多做改革功課，創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)，打開新的市場，來消化這無從安放的流動性。

　　天下沒有免費的午餐，物質(zhì)世界質(zhì)量守恒。

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