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美國(guó)不認(rèn)定中國(guó)為匯率操縱國(guó)的表與里
美國(guó)財(cái)政部日前公布的半年度匯率政策報(bào)告指出，中國(guó)沒(méi)有操縱匯率以獲取不公平貿(mào)易優(yōu)勢(shì)。在中美貿(mào)易摩擦正處升級(jí)的關(guān)口，美國(guó)財(cái)政部釋放出這樣溫和的態(tài)度，其中的表與里更需我們?nèi)ヌ骄颗c思考。
美國(guó)認(rèn)定一國(guó)是否為“匯率操縱國(guó)”，依據(jù)是2015年頒布的《貿(mào)易便利化和貿(mào)易執(zhí)行法》中設(shè)定的三大標(biāo)準(zhǔn)：一是被審查國(guó)對(duì)美國(guó)擁有超過(guò)200億美元的貿(mào)易順差；二是被審查國(guó)經(jīng)常賬戶順差占其國(guó)內(nèi)GDP的比重超過(guò)3%；三是被審查國(guó)在12個(gè)月內(nèi)累計(jì)外匯凈交易額(即為阻止本幣升值凈買(mǎi)入的外匯頭寸)超過(guò)GDP的2%。只有以上三條標(biāo)準(zhǔn)同時(shí)具備，被審查國(guó)才被確認(rèn)為“匯率操縱國(guó)”。
據(jù)美國(guó)商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，去年中國(guó)對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差為3752億美元，以13萬(wàn)億美元的GDP規(guī)模計(jì)算，即便不剔除資本賬戶下對(duì)美逆差，中美順差與GDP之比只有2.9%；與此同時(shí)，去年中國(guó)在外匯市場(chǎng)買(mǎi)入的美元為1200億，占比不到1%，與此相對(duì)應(yīng)，去年人民幣對(duì)美元還大漲了6.3%，且今年第一季度再次升值3.7%，分別打破了近10年的年度升值與季度升值紀(jì)錄，若再拉長(zhǎng)一點(diǎn)時(shí)間，自“8.11”匯改以來(lái)，人民幣實(shí)際累計(jì)升幅已近20%，由此非常清楚地看出其根本不存在低估之嫌。這樣，按照美國(guó)的三條標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)僅符合一條，未被列入“匯率操縱國(guó)”名單應(yīng)當(dāng)是在情理之中。
既然中國(guó)沒(méi)有進(jìn)行基于壓低本幣的任何外匯市場(chǎng)干預(yù)，中美貿(mào)易順差與匯率問(wèn)題也就扯不上半毛錢(qián)的關(guān)系，而且實(shí)際上中國(guó)基本或者正在告別通過(guò)削弱本幣匯率來(lái)促進(jìn)出口的時(shí)代，轉(zhuǎn)而在確保人民幣基本穩(wěn)定的前提下，謀求產(chǎn)品出口升級(jí)和增強(qiáng)服務(wù)貿(mào)易出口來(lái)重塑?chē)?guó)際貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，關(guān)于這一點(diǎn)完全可以從最近兩年中國(guó)出口結(jié)構(gòu)以及服務(wù)貿(mào)易的改善程度找到非常充分的實(shí)證依據(jù)。以此推論，即便未來(lái)中國(guó)可能還會(huì)產(chǎn)生規(guī)模不小的貿(mào)易順差，但也不是由匯率因素所致。更為重要的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也正在擺脫依賴投資與出口的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)路徑，轉(zhuǎn)而更加注重創(chuàng)造國(guó)內(nèi)需求尤其是國(guó)內(nèi)消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，未來(lái)經(jīng)常賬戶順差的漸趨收窄將不可避免，中美雙邊貿(mào)易最終滑向相對(duì)平衡的位置也是完全可以期待的。
再看人民幣本身。作為全球五大儲(chǔ)備貨幣之一，人民幣在特別提款權(quán)（SDR）中的比重是10.92%，按照這一比例測(cè)算，未來(lái)海外至少有七八萬(wàn)億的人民幣需求，這些需求都會(huì)拉動(dòng)人民幣的升值；而且繼去年啟動(dòng)七年來(lái)首次加快增長(zhǎng)步伐，今年首季中國(guó)經(jīng)濟(jì)再獲6.8%的增速已沒(méi)有懸念，同時(shí)未來(lái)將維持在6.5%左右的增長(zhǎng)區(qū)間，支持人民幣升值的內(nèi)生動(dòng)力非常充足；不僅如此，中國(guó)正在踩大開(kāi)放的“油門(mén)”，尤其是包括提高銀行、證券與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的外資股比以及開(kāi)通滬倫通等金融市場(chǎng)成色十足的系列開(kāi)放舉措大大超乎外界預(yù)期，這些都將構(gòu)成推升人民幣的新型力量。由此我們也可以作出判斷，如果按照既定標(biāo)準(zhǔn)，美方今后試圖拿中國(guó)是否為“匯率操縱國(guó)”說(shuō)事的空間將會(huì)越來(lái)越小。
值得特別強(qiáng)調(diào)的是，與不會(huì)實(shí)施貶值性外匯市場(chǎng)干預(yù)有所不同，對(duì)于人民幣適度升值的維系，中國(guó)政府還是具有較為明顯的決策訴求的。除了人民幣進(jìn)入SDR之后需要保持匯率的穩(wěn)定外，在目前全球資本流動(dòng)競(jìng)爭(zhēng)性加劇的前提下，人民幣升值還能增強(qiáng)外資進(jìn)入中國(guó)的吸引力，同時(shí)在國(guó)內(nèi)還有利于解決金融杠桿過(guò)高問(wèn)題；另一方面，雖然人民幣升值一定程度能夠刺激出口，但基于中美順差過(guò)大的事實(shí)也更容易激化貿(mào)易矛盾，而且戰(zhàn)略上保持人民幣的適度走強(qiáng)，也為中國(guó)接下來(lái)可能與美國(guó)進(jìn)行的艱難談判準(zhǔn)備了有力的后手。
作為一種策略安排，特朗普在國(guó)內(nèi)大幅減稅，以吸引制造業(yè)回歸與國(guó)際資本增資美國(guó)，對(duì)外尤其是針對(duì)中國(guó)而言，特朗普需要美元貶值，一方面是借此促進(jìn)出口，另一方面是增大中國(guó)的原油、芯片等產(chǎn)品進(jìn)口成本，同時(shí)稀釋中國(guó)外匯儲(chǔ)備的價(jià)值。概言之，在與中國(guó)的政策博弈中，只要是對(duì)美國(guó)有利或者對(duì)中方不利，特朗普都會(huì)默而認(rèn)之，對(duì)待目前人民幣匯率當(dāng)然同樣如此。
事實(shí)上，特朗普也非常清楚，拿“匯率操縱國(guó)”作為由頭來(lái)搞事所能產(chǎn)生的實(shí)際意義其實(shí)并不大。一般而言，當(dāng)被認(rèn)定為“匯率操縱國(guó)（地區(qū)）”后，美國(guó)首先會(huì)與認(rèn)定對(duì)象進(jìn)行談判與溝通，敦促其解決幣值低估的問(wèn)題，并告知對(duì)方美國(guó)總統(tǒng)有權(quán)力對(duì)其采取行動(dòng)。如果一年后對(duì)方?jīng)]有采取實(shí)質(zhì)性動(dòng)作，美國(guó)便將采取懲罰性措施。觀察發(fā)現(xiàn)，歷史上韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣曾被美國(guó)指定為“匯率操縱國(guó)（地區(qū)）”，中國(guó)也在1992年被列為“匯率操縱國(guó)”。不過(guò)，作為一個(gè)普遍性現(xiàn)象，韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣等在美國(guó)發(fā)出“匯率操縱”的信號(hào)后在匯率市場(chǎng)上都進(jìn)行了積極的回應(yīng)。因此，1994年至今，美國(guó)再也沒(méi)有因認(rèn)定某國(guó)或地區(qū)為“匯率操縱國(guó)”，繼而采取任何形式的貿(mào)易制裁行動(dòng)。
但是，料定特朗普也不會(huì)斷然扔掉可以拿來(lái)偶爾制衡或恐嚇?biāo)麌?guó)的“匯率操縱國(guó)”這一傳統(tǒng)工具，而且極有可能將其視為針對(duì)中國(guó)的一個(gè)重要籌碼。事實(shí)上，從競(jìng)選階段放出上任第一天就將中國(guó)確定為“匯率操縱國(guó)”的狂言，到上任后明確表示要就匯率問(wèn)題與中方談?wù)，再到后?lái)提出以“不公平補(bǔ)貼”的概念替代“匯率操縱”的說(shuō)法，特朗普事實(shí)上從來(lái)沒(méi)有放棄過(guò)對(duì)人民幣匯率的關(guān)注。而且按照美國(guó)財(cái)政部的標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)連匯率監(jiān)測(cè)國(guó)也夠不上，但最終偏偏與日本、德國(guó)、韓國(guó)、瑞士和印度等國(guó)一起掛在了“匯率操縱國(guó)”的觀察名單上。之所以如此，就是特朗普大筆一揮擬定了一個(gè)新標(biāo)準(zhǔn)，即如果美國(guó)與一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易逆差占美國(guó)總體貿(mào)易逆差的比例較大，即便該經(jīng)濟(jì)體僅滿足三條標(biāo)準(zhǔn)中的一條也要列入監(jiān)測(cè)名單，如此任性顯然是沖著中國(guó)而來(lái)。依此推斷，只要將來(lái)某個(gè)時(shí)候需要，特朗普還會(huì)就匯率問(wèn)題人為地調(diào)準(zhǔn)變焦，中國(guó)政府必須做好與其進(jìn)行智勇較量的充分準(zhǔn)備。
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